Навигатор по разделам

Инвестированный капитал - понятие и структура

Капитал – авансируемая, инвестированная в производство стоимость с целью извлечения прибыли, т.е. стоимости, воспроизводящей новую стоимость. По существу в капитале отражается система денежных отношений, воплощающая циклическое движение финансовых ресурсов – от мобилизации их в централизованные и нецентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение, и получение вновь созданной стоимости (или валового дохода), в том числе прибыли. Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом. Однако, управление капиталом сосредоточено преимущественно в сфере материального производства.

Авансированный, или инвестированный в производство, капитал проходит те же стадии, что и финансовые ресурсы:

Д – Т - … - П … Т1 – Д1

В то же время капитал – специфическая категория, существующая в различных структурах в зависимости от:
- роли в производстве – уставный капитал;
- источников формирования – собственный акционерный и заемный капитал;
- характера оборота и ликвидности – основной и оборотный капитал;
- метода исчисления – текущая, целевая, предельная стоимость капитала.

Временная ценность капитала связана прежде всего с покупательной способностью денег, которая в данный момент и через некоторый временной интервал при равной номинальной стоимости может быть совершенно иной. Обращение капитала требует получения дохода от этого оборота.

Указанный дополнительный доход капитала определяется с помощью методов дисконтирования капитала. Дисконтированием капитала называют приведение его к моменту вложения средств. Для определения приращения капитала за определенный период времени и дополнительного дохода с учетом дисконтирования используются формулы:


Кт = К (1 + а)Т
ΔК = К (1 + а)Т - К
где
Кт – сумма капитала, возвращаемого инвестору или собственнику к концу Т-го периода времени (по завершению инвестирования)
К – текущая оценка размера вложенного капитала, первоначальный вклад
а – коэффициент дисконтирования
Т – число периодов (лет или кварталов), соответствующее количеству оборотов капитала
ΔК – дополнительный доход или приращение капитала

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) исходя из текущего момента. Инвестор, вкладывая капитал, руководствуется следующим:
во-первых, инфляционное обесценение денег создает «инфляционную премию», или «съедает» часть капитала, что требует его индексации либо по факторам, влияющим на доход, либо при известном уровне – по ежемесячной инфляции;
во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.

Инвестор должен оценить, какой доход он получит в будущем и какую предельную сумму финансовых ресурсов допустимо инвестировать исходя из прогнозируемого уровня доходности. Эта оценка производится по формуле:


К = КТ / (1 + а)Т

Можно сделать вывод, что период инвестирования (или срок окупаемости инвестиционного проекта) Т существенно влияет на получение дохода с капитала и, соответственно, на инвестиционную оценку проекта.

При оценке эффективности проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности в начальном периоде . Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (E), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования αt, определяемый для постоянной нормы дисконта Е как

αt=1 / (1 + E)t

где t - номер шага расчета ( t = 0, 1, 2,.........Т), а Т – срок окупаемости (горизонт расчета).

Результат сравнения двух проектов с различным распределением эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконта.
Приведенная оценка нормы дисконта справедлива (в рыночной экономике) для собственного капитала. В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам.


В общем случае (когда структура капитала смешанная – собственный и заемный капитал) норма дисконта приближенно может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная с учетом структуры капитала, налоговой системы и других факторов.
Иными словами, если имеется n видов капитала, стоимость каждого из которых (после уплаты налогов) равна E(i) , а доля в общем капитале Аi (i=1, 2, ..., n), то норма дисконта приблизительно равна


В зарубежной практике полагают, что различие целей и условий реализации проектов также сказывается на выборе минимального уровня отдачи капитальных вложений.


Так, выделяют шесть классов инвестиций, для которых возможно использование различных значений нормы дисконта:
вынужденные капитальные вложения - требования к норме отсутствуют,
вложения с целью сохранения позиций на рынке - 6%,
обновление основных производственных фондов - 12%,
вложения с целью экономии текущих затрат - 15%,
вложения с целью увеличения доходов - 20%,
рисковые капитальные вложения - 25%.

Можно заметить, что норма дисконта возрастает с увеличением степени риска предпринимательского проекта.

На практике норма, или ставка доходности – величина колеблемая, зависящая в значительной мере от степени риска: чем рискованнее бизнес, тем выше ставка доходности, и наоборот.

Поиск